• 際動網絡外部股東定增歷史調查
  • 發布時間:2017-10-16 14:11 來源:未知
  •      上海際動網絡科技股份有限公司成立于2012年,注冊資本3184萬元,是一家專注于手機游戲研發和運營的高新技術,自成立以來,始終堅持精品化、品牌化的產品路線,定位于卡牌類游戲的細分領域,內容涵蓋歷史、神話、魔幻、探險、娛樂等多個題材,業務覆蓋了移動端網絡游戲、VR游戲、DSP業務,一直堅持自主IP和合作IP的路線,勵志打造中國版的迪士尼。2016年8月17日掛牌新三板,并且憑借穩定快速的成長業務于2017年5月30日進入創新層。從公司2017年中期報告顯示,2017年上半年公司營收2296萬元,同比增長77%,凈利潤為510萬元,較上年同期扭虧為盈,同比增長2775%,2016年公司營收5617萬元,相比2015年的2600萬元增長116%,凈利潤674萬元,相比2015年增長了200%,預計2017年公司凈利潤將達到1376萬元。

        通過分析際動網絡外部投資者的情況可以了解際動網絡在市場上的影響力,外部投資者是指與公司大股東沒有任何關聯關系,從他們的角度來看際動網絡的發展變化。 

        2013年12月23日,東方富海通過定增的方式獲得了20萬股,折算到現在大概是252萬股,初始投資額600萬元,折算到當前投入成本為每股2.38元,雙方約定了一個回購條款:如果公司不能在2017年12月31日前完成首次公開發行并上市交易或按照投資方認可的條件被戰略收購,則東方富海有權要求公司和原股東共同連帶地回購東方富海所持有的全部股權或部分股權,回購價格為東方富海實際支付的初始投資本金再加按12%年利率計算的資金占用成本與根據回購日公司審計報表東方富海所持股權對應之凈資產孰高計算。由于際動網絡并未在約定的時間內上市或被收購,我們估計東方富海的股權回購價格為每股3.64元。

        東方富海成立2006年,注冊資本4億元,是一家致力于投資具有成長性的創新型企業,目前管理著26支人民幣基金,管理規模超過100億元,以上市、并購以及其他方式退出的項目達45個,其中上市項目32個。東方富海多次進入中國創投排行榜前五十名,它的投資能力得到了考驗。東方富海(上海)創業投資企業(有限合伙)的間接股東有北京昆侖萬維科技股份有限公司,昆侖萬維是創業板上市公司,公司主營業務是網絡游戲,對于游戲行業的投資應該非常清楚,從側面表明際動網絡的游戲產品和研發能力得到了認可。 

        2014年11月13日,上海鴻立股權投資有限公司出資1182萬元認購了35.46萬股,折算到當前的股本數為446.8萬股,折算到當前的成本為每股2.65元,雙方簽署了一份回購條款:如果在2017年一季度,各方發現目標公司存在在國內上市的實質性障礙或無法推進在國內上市進程,且無法 就原股東轉讓目標公司控股權達成一致意見,鴻立投資有權要求目標公司或原股東購買其持有的目標公司全部或部分股權,回購價格為鴻立投資及其指定方的全部出資額以及自從實際繳納出資日起至目標公司或原股東實際支付回購款之日按年利率12%計算的利息(單利),但應扣除鴻立投資及其指定 方自目標公司或原股東收取的分紅款項或投資補償款。同時約定了權利的終止與自行恢復條款:公司提交上市申請時,如果鴻立投資的特殊權利與屆時適用的上市規則發生沖突,則鴻立投資的特殊權利予以中止。如公司上市申請因任何原因被撤回或不予批準,該等條款自動恢復,鴻立投資繼續享有該條款規定的權利。由于際動網絡尚沒有具備上市的條件或同意股權轉讓,所以鴻立投資在2017年5月退出了,我們估計鴻立投資的股權回購價格為每股3.65元。

        2017年5月,際動網絡進行了掛牌后第一次定增,最終王婭和馮冬苓兩位自然人各認購了500萬股,每股價格為1.2元,兩位自然人和際動網絡沒有任何關系,2017年8月,王婭先后減持了198萬股,對應的上海川星投資增持了198萬股,截至2017年8月17日,江濤、朱慧覺、陳蕾等人合計持有股份比例為44.9619%,際動網絡管理層大幅增持了公司股份,表明管理層非??春秒H動網絡的發展前景。

        通過預測分析獲得了如下圖的公司經營狀況,際動網絡未來四年的利潤平均年復合增長率為60.61%,而營業收入的平均年復合增長率為58.53%,表明際動網絡雖然已經告別了當初極為快速的增長,但是它的成長速度仍然是非??斓?,考慮到平均利潤增速超過60%,因此我們對于近期估值法采用的PE為60倍。

     

        得到的估值預測如下表,我們預測2017年際動網絡的最低每股價格應該是8.64元,如果放在二級市場進行估計的話,應該是25.93元,市值達到8.25億元,如果采用彼得林奇的估值方法,采用30倍市盈率也有12.97元。如果我們假設際動網2018年開始準備創業板IPO并且2019年能夠上創業板,那時候的價格估計是61元。


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